莫尼塔聚焦人民币套利交易公开

莫尼塔：聚焦人民币套利交易 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

在岸离岸汇差在过去一周显著上升，已接近今年年初的高点。仅从套利空间的角度而言，套利鼓励上升。然而由于虚假贸易受到的管控愈来愈严格，套利活动遭到一定限制。人民币离岸NDF相对在岸DF的贬值幅度变化不大，外贸企业仍可通过买入境内远期美元/人民币，卖出离岸美元/人民币NDF进行套利。息差过去一周基本稳定，在境内购买理财产品并结合离岸人民币贷款（或美元贷款）可实现较明显的盈利。

报告摘要：

人民币套汇：在岸离岸汇差在过去一周显著上升，已接近今年年初的高点。仅从套利空间的角度而言，套利激励上升。然而由于虚假贸易受到的管控越来越严格，套利活动遭到限制。人民币离岸NDF相对在岸DF的贬值幅度变化不大，仍可通过境内远期买入美元卖出人民币，同时在香港NDF市场卖出美元买入人民币进行套利。套息交易利差过去一周基本稳定。在境内购买理财产品并结合离岸人民币贷款（或美元贷款）仍可实现较明显的盈利。

日元：美元兑日元过去两周的两拨主要回调分别与全球股市的下跌与美国非农就业大幅不及预期有关。关于联储货币政策，我们认为非农的个别异常数据点并不会阻碍联储在1月再度削减QE，但QE削减对日元造成的贬值压力将是较为温和的。在日本一端，我们认为日央行1月扩大购债范围的可能性较低。市场预期将继续推动日元继续向贬值方向行进。而当扩大购债一事真正落地之时，日元后续的贬值空间可能反而受到限制。