较好人民币是时候和美元脱钩了

人民币是时候和美元脱钩了

22:45:02   来源：华尔街见闻   

罪魁祸首就是美元强势(图一，右)。比如，自2014年年初起，欧元、日元都对美元贬值了15%。虽然人民币的表现好于大部分主要国家和新兴市场中的货币，人民币对美元依然贬值。根据国际清算银行的数据，人民币2014年在实际有效汇率增长了7%，并且是全球为数不多的强劲货币之一。

第二是因为中国和美国的货币政策分歧。美联储已经停止了QE，并且预计很快进入加息轨道，中国央行则已经步入了货币宽松周期。因此，两种货币间的预期利率差正在逐步减小。

第三个因素涉及货币的估值。在过去的十年里，人民币累计升值了50%，这是很多主要发达市场或新兴市场货币都难以比拟的。虽然中国经济增速依然较高，但人们依然应该问一个问题，人民币是否已经到了公允价值，还是被高估了？简单来说，在长期升值之后，市场对于人民币被低估的共识已经大大减弱。

<安徽省亳州市实施的涡河治理工程使水质得到明显改善p>第四，越来越多的市场参与者开始担心中国金融体系日益增长的压力。汇率是最重要的金融资产价格之一，人们怎么能指望中国金融体系日渐脆弱的同时，人民币还在不断走强？如今，对于影子银行风险的担忧已经不支持人命比继续升值。

最后，中国央行似乎已经对人民币汇率采取了更宽松的管理方法。自2014年以来，中国央行已减少了对外汇市场的干预，并拓宽了其日间交易区间。但其也偶尔华人政党不愿担任公职干预市场，打破套利交易预期，成功地释放了双向波动信号。在香港，越来越活跃的离岸人民币交易市场增加了其与在岸人民币市场间的互动。风险情绪可能在人民币汇率波动中起着更重要的角色。我们预计离岸人民币交易额已经超过了去年的两倍。

总的来说，强势的美元、货币政策分歧、货币估值忧虑和较少的央行干预都对动摇着货币预期、提高波动性和缩小利率差起着作用。因此，潜在的夏普指数下滑促使着越来越多的中国企业通过美元进行对冲，于是我们看到企业的美元储蓄增加，并且美元债务迅速被偿还，在2014年估计就有超过一万亿美元。此外，越来越多的中国企业在海外收购，也加剧了中国对美元的需求。

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