医疗保健研发创新驱动行业发展高景气板块持的

医疗保健：研发创新驱动行业发展 高景气板块持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2018年前三季度医药上市公司收入增速21. 0%，利润总额增长1 .45%，扣非净利润增长19.84%，高出行业水平。

自动地面清洁器、多功能切菜板、自动剥葱器、拖把挤水器等等 国家统计局公布的医药制造业2018年至9月主营业务收入、利润总额的增长分别为1 .60%、11.50%，而医药上市公司收入增速21. 0%，收入增速高出行业增速7个百分点以上；利润总额增速1 .45%，仍高出行业增速 个百分点。医药上市公司的业绩增速显著好于行业增速，我们认为行业龙头效应明显。其中各子板块收入和利润增速分化明显，收入、扣非净利润增速较快的包括化学原料药、生物制品、医疗器械和医疗服务板块，我们认为增速较快主要有几个原因：1、龙头公司增速快于小公司，行业趋势变化之一；2、原料药产品受环保影响涨价； 、生物制品中疫苗行业虽然受狂苗事件影响三季度增速有所回落、但仍然保持较快增长，血液制品同比持续恢复；4、医疗服务、医疗器械板块持续处于景气状态。

高景气度板块收入增速、利润总额继续加速，生物制品受负面事件影响增速略有回落、预计年底影响逐步淡去。2016年至2018Q1季度子板块显著加速，受景气子板块生物制品负面事件一次性冲击、化学原料药价格回落导致2018Q 增速小幅下滑2个百分点，但较2017年全年依然加速，行业集中度提升的趋势持续。1、整体医药上市公司2018年Q 扣非利润增速19.84%，虽然较2018Q1、2018H1减速，但比2017年H1的16.49%和2017年全年14.16%均继续大幅加速。2、化学制剂板块扣非增速17.04%，较2018年H1的16. 5%相比稳中略有上升。流感因素过去后板块增速逐步稳定上升。 、中药板块辅助用药继续减速、品牌OTC消费快速增长。4、生物制品和医疗器械子板块继续保持快速增长。医疗服务板块中美年健康受负面事件影响三季度增速，但龙头公司爱尔眼科、通策医疗等继续保持景气增长。