旅游酒店继续推荐板块低估值预期改良标的荐公开

旅游酒店：继续推荐板块低估值预期改良标的 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

职教推荐中公教育：自公司发布借壳上市公告起，我们坚定推荐亚夏汽车（中公教育），已实现较大涨幅；我们仍继续推荐。中公教育依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒，从优势领域公考培训拓展职教大市场，市场空间巨大，远未触及天花板。①政策催化+教育行业逆周期属性，护航公司高成长：国务院及教育部陆续印发《国家职业教育改革实施方案》等系列重磅政策，支持职业培训机构发展，强调“支持和规范社会气力创办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”；教育行业逆周期属性显著，宏观经济增速下行期间，职教龙头优势将延续进一步凸显！②“专业X地域”矩阵式研发架构，保证专业性、地域适应性和灵活性；辅以专业自建IT团队，保证效率。③截至2018年4月 0日，中公教育拥有覆盖 1个省市自治区 19个地级市，由619个直营分支机构组成的强大服务和学习络，深入低线城市，已建立了坚固壁垒，具有明显先发优势及规模效应。④公司发布业绩修正公告，预计18年归母净利11..6亿元，归母扣非净利10. -11. 亿元；事迹预计增速110%-121%（17年归母净利5.25亿元），高于18年业绩许诺9. 亿元18%-25%，证明公司强劲内生增长动力。

酒店板块：估值仍在底部，预期或将边际改良，继续推荐首旅及锦江。

①酒店18年RevPAR增速呈前高后低，我们预计19年H1酒店的RevPAR增速相对承压，19H2增速在低基数下有望边际改良，或将出现前低后高的走势；②复盘国内的社融数据，STR酒店RevPAR大约滞后社融数据5个月左右，1月社融数据创新高后，预计19年6~7月的酒店RevPAR数据或将回暖；③从历史数据上来看，华住经营指标数据回暖大约领先锦江和首旅半年左右。本次华住数据在18Q4的入住率增速已出现边际回暖（降幅收窄），预计锦江和首旅的数据有望在19年H2出现边际改善；④市场此前受宏观影响，对酒店事迹预期下调较多，但我们从1月份草根调研来看，酒店加盟商热忱照旧不减，未来在加盟扩张带动下，事迹稳定性相对较强，首旅和锦江仍有望实现20%+的扣非业绩增速，估值目前仍处底部位臵（锦江19PE17.1x，首旅19PE18. x），且预期也在相对底部（18Q4公募基金持仓首旅酒店1. 2%、锦江股分0.2%）。