国信证券预期不达标也是一种风险

国信证券：预期不达标也是一种风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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12月3日，欧央行在12月议息会议结束后宣布下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%。在随后的发布会上，欧央行行长德拉吉宣布将QE延长至2017年3月甚至更长。由于宽松的力度逊于市场此前的预期，欧元兑美元汇率大幅反弹，美元指数随之下跌，欧元区股市纷纷下跌。

评论：

尽管欧央行在12月议息会议上祭出了降息和延长QE的宽松组合，但由于市场此前预期的扩大资产购买规模和分级利率并未兑现，海外金融市场作出了消极回应，此前德拉吉鸽派言论对欧元的打压也就此停止。正所谓“预期不达标也是一种风险”。

从德拉吉发布会的内容来看，并无太多亮点。在经济和通胀前景方面，欧央行小幅上调了欧元区年的经济增长预测，但下调了年的通胀预测；在QE实施方面，除了宣布延长QE之外，德拉吉还表示将扩大QE计划下资产购买的范围至地区、地方政府的债务，同时关于曝光 三天瘦五斤不敢看页表示随时准备调整QE规模。

就此次“预期不达标的”欧央行议息会议而言，我们认为有如下几个问题值得关注：

图1：欧元区CPI与核心CPI图2：市场已经pricein欧央行降息bp资料来源：Bloomberg、国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomb其财产险、意外险、健康险业务同比分别上涨11.3%、33.3%、18.0%。事实上erg、国信证券经济研究所整理