着眼抑制通胀需要加息空间已然打开牛

央行行长周小川昨日对利率政策进行了全新的阐述。分析人士认为，这些表述“打开”了加息空间。如果通胀水平继续居高不下，央行再次动用利率工具的时间窗口可能临近。

或有或无。显然 业内人士认为，周小川的讲话澄清了人民币升值、美国降息对于中国利率政策的影响。利率政策并不会因以上因素而不再动用。由于市场预期2月CPI涨幅可能继续创出新高，加息预期也随之开始升温。

从周小川的讲话可以看出，首先，升值不会替代加息。此前部分人士希望通过人民币升值缓解通胀，从而替代利率政策，周小川否定了这一预期。他说，“在通货膨胀的控制方面，可能更主要的还是看到国内的一些政策，包括我们实行从紧的货币政策以及货币政策的各种各样措施”。加息显然是“各种各样措施”中的主要措施。

升值理论上可以抑制通胀。一方面，从去年底开始，人民币对美元升值加速，今年前两个月升值2.8%，但这更多是受美元大幅贬值的推动，并非出于抑制通胀而主动采取的措施。用周小川的话来说，就是“从中国这个大国来说，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。”