信息科技语音下数据上电信资费变革引爆全新的

信息科技：语音下数据上 电信资费变革引爆全新投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

全新的行业视角：资费下降驱动电信行业变革。电信资费变革（语音资费下降+终端捆绑套餐）乃长期趋势，成为电信行业变革的导火索，驱动整个行业变革，并给整个电信行业4大业务侧（移动业务侧、固宽带侧、终端用户侧、应用合作侧）带来新的投资机会。

行业“十二五”规划：电信行业变革趋势愈发清晰。通信行业“十二五”规划提出，加快信息络演进升级、统筹信息络整体布局、培育壮大新兴服务业态、推进三融合全面展开以及加快物联产业化进程保障等多个重点发展方向，都将驱动电信行业4大业务侧变革，重点规划+政策支持，成为驱动行业变革有力保障。

电信行业变革趋势预判：4大业务侧的变革引领未来投资需求。基于对电信行业变革趋势的反复研判，我们认为4大业务侧的变革将引领未来通信行业投资需求，并汇总出相关子行业的投资机会：

移动业务侧：在语音业务趋于免费，数据业务为王的时代，运营商由经营语音逐步转变为经营数据流量业务，其中移动互联将成为最重要的竞争手段，利好移动互联；同时4G络建设将逐渐成各大运营商下一轮投资重点，预计201 年中国移动有望率先启动4G络建设，利好4G产业链。

固宽带侧：大流量、大数据传输倒逼运营商宽带升级提速，“光进铜退”、FTTH将成为宽带建设主流，驱动光通信行业持续高景气度，光通信投资机会持续；同时运营商按流量经营固宽带数据较为困难，运营商更多谋求增长内容服务来延缓宽带业务资费下降，利好于三融合（视听新媒体+IPTV）。

通常 终端用户侧：进入2G/ G/4G/WLAN多融合时代，终端捆绑套餐成为主流资费模式，这将为移动终端产业带来巨大的需求，利好智能终端产业链；同时由于宽带普及和资费价格下降较快，互联接入需求日益增长，IPv4地址逐渐耗尽，IPv6将进入实质性发展期，带动IPv6产业高速发展。

应用合作侧：随着移动和宽带数据流量价格下降较快，大流量内容将成为未来主流，对内容分发服务器的需求将越来越旺盛，利好内容分发络（CDN）；同时移动电子商务等移动互联高速发展将给移动支付产业带来蓬勃发展，物联业务也将进入IP化，移动支付和物联将引来投资机会。

挖掘电信行业变革趋势下的投资机会。我们以资费下降驱动电信行业变革这个全新的视角，从4大业务侧深度挖掘出重点受益的子行业，其中移动互联、4G建设、三融合(视听新媒体+IPTV)、光纤提速（光通信）、智能、下一代互联（IPv6+CDN）等是未来电信行业投资重点。按照受益时间周期分析，我们认为2012年下半年的投资机会主要集中在光通信、下一代互联、4G建设、视听新媒体这四个子行业。

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