信息科技费用拖累净利润增长看好行业下半年牛

缺少的石条用青白石按照原制制作。 信息科技：费用拖累净利润增长 看好行业下半年发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点1、收入整体增长，费用拖累净利润。2012年上半年，申万计算机应用板块整体实现营业总收入 84.68亿元，同比增长11.54%；实现净利润 8. 亿元，同比下降5.79%。但板块同期费用大幅增长，导致净利润同比出现下滑。上半年板块期间费用为95.24亿元，同比增长22.28%；其中销售费用为 6.92亿元，同比增长21. 5%；管理费用为60.94亿元，同比增长24.62%；财务费用为-1.42亿元，同比增长82.86%。

2、毛利稳步提升，现金流变差。上半年，板块的整体毛利为1 6.19亿元，同比增长12.65%；毛利率由去年的27.57%提升到今年的29.40%，同比增加了1.8 个百分点。剔除部分未披露2011年数据的企业，计算机应用板块2012年的存货为1 4.18亿元，同比增长了18.82%；应收账款总计为254. 7亿元，同比增长了 7.68%，均高于同期收入的增速。板块整体的经营活动现金流净额为-54.0 亿元，同比减少17. 5%。受经济下行的影响，板块整体的回款周期延长。

、企业业绩分化，板块上半年整体跑输。今年上半年，扣除ST股，计算机应用板块86家企业中，有65家实现了营业收入同比增长，21家同比下降。其中有19家营业收入同比增长超过 0%。在这86家企业中，有55家实现了净利润同比正增长，有 1家净利润同比下降。

截止6月末，申万计算机应用指数较年初下跌了4.46个百分点，跑输沪深 00指数9.4个百分点，跑输上证综合指数5.64个百分点。但与此同时，有 7只个股较年初有所上涨。

4、给予行业下半年推荐评级。我们继续看好板块下半年的发展，并长期看好软件业未来的发展。软件业作为新兴产业之一未来将在我国经济转型过程中发挥着重要的作用。随着国内计算机基础设施的不断完善，用户对软件认知度提升，行业将迈入新的发展阶段。在这个过程中，我们建议不断关注下游细分行业的发展以及企业创新和管理能力的提升。

因此我们对板块下半年给予“短期_推荐，长期_A”的投资评级。建议投资者关注东华软件、远光软件、万达信息、太极股份、易华录、太极股份、博彦科技、捷成股份等。

风险提示：经济下行导致行业增速放缓，板块解禁压力。