有色金属2010年铝抛弃资源关注加工公开

有色金属： 2010年铝 抛弃资源 关注加工 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

铝行业的策略逻辑：铝产业链，越上游越依托于价格，越下游越依托于产能，我们认为2010年价格上涨空间有限，甚至有下跌的风险，因此应该规避资源性公司，大业绩弹性在铝价下跌阶段将不是优势而是劣势，而依托于加工费收入的加工企业，其事迹对铝价其实不敏感，主要取决于未来本身产能扩大和下游需求恢复，我们去找寻2010年产能所有扩大、产品有所升级、受益于外贸复苏的加工型企业，它们或许就是2010年铝行业的明星。

铝的供求状况：铝的供给自上而下，产能增长趋势愈发明显，总体来看，铝资源不像铜那么紧张，全球产能增长主要集中在中国。铝的需求也主要取决于中国和美国的需求，尤其是中国需求直接决定铝供需关系的变化，中国的房地产和汽车行业是最大变数。

铝价分析：短期有一定的支持，主要指目前低利率和需求恢复保持一定的平衡，中期有下跌风险，主要指利率变化和大量产能重启的双重压力有可能对铝价产生较大压力，长时间看涨，主要是基于长时间需求恢复的考虑。因此，2010年铝价存在较大压力，我们预测2010年铝价全年均价在2100美元水平。

铝行业投资策略：我们建议投资者在2010年多关注加工类公司，对资源类公司保持谨慎态度。个股我们依次推荐：东阳光铝、新疆众和、云铝股分、栋梁新材、罗普斯金。个股报告会在稍后推出。

铝行业重点公司盈利预测与评级EPS（元）PE简称08A09E10E08A09E10EPB评级东阳光铝0.140.10. 70.598.7 2.94.4 强烈推荐新疆众和0.280.510.7266.7 6.625.9 .59推荐云铝股分0.060.020. 4.16推荐栋梁新材0. 10.510.6552.1 1.624.84.79推荐罗普斯金0.470.640.862.846.2 6.94.0 推荐1．有色金属系列报告之铜行业深度报告：《铜价由什么决定？》2009.9.252．2010年有色金属行业年度报告：《基本金属进入新上涨周期黄金惯性上涨后将殒落》2009。

12.11P2行业深度报告2010年铝：抛弃资源关注加工DONGXINGSECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智昌盛之源