医疗保健破晓已现荐股哈

医疗保健：破晓已现 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：我们认为随着《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》正式落地，海外CAR-T产品上市逐步临床应用，2018年将是国内CAR-T产品陆续开启产业化进程的第一年。多个CAR-T产品陆续获批临床推进进度，重点关注复星医药、药明康德、金斯瑞生物科技、安科生物等企业。

增幅逐月加快；税收收入主体地位突出 CAR-T产品海外成功上市，新技术价值得到认可。2017年8月 1日和10月18日FDA分别快速批准了两款CAR-T细胞产品上市，分别是诺华的Kymriah（治疗r/rALL，后拓展至DLBCL）和KitePharma（后被Gilead收购）的Yescarta（治疗DLBCL、PMBCL）。CAR-T产品从申报上市到获批历时仅6个月左右、速度超乎想象，我们认为疗效价值获得认可。虽然受制于研发和生产难度（自体使用，制备失败率）定价较高，Kymriah和Yescarta定价分别为47.5万美元和 7. 万美元。但医保仍然较为认可。

美国医疗保险与医疗服务中心CMS将CAR-T纳入报销体系，包括基本支付 .6万美元和最大NTAP（新技术附加付款）18.65万美元。Kymriah2018Q1和2018Q2销售额分别为1200万美元和1600万美元，季度环比增长约 %。Yescarta在2018Q1和2018Q2分别实现销售额4000万美元和6800万美元，季度环比增长70%。2018年上半年两个产品累积销售过亿美元，我们预计渗透率已达约 %-6%。