有色金属黄金配置逻辑强化稀土政策利好发酵公开

有色金属：黄金配置逻辑强化 稀土政策利好发酵 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要上周我们延续认为黄金防御特性突出，小金属持续性较差，本周走势再次兑现。其中黄金板块周涨幅4.11%，远超上证综指（-2.45%），绝对收益和相对收益都较为明显。其中我们推荐的银泰资源、山东黄金、盛达矿业涨幅分别为20.82%、6.05%及4.08%。

除了黄金板块，有色钢铁各个子板块逾额收益并不明显，稀土经历较大回调，板块周跌幅为 .47%、稀土磁材板块周跌幅 . 1%。

当前时点我们继续推荐配置黄金，相干逻辑已在过去数周内多次阐述（可参见5月6日“贵金属板块配置价值回升”；5月12日“贵金属是不确定性中较好的防御板块”；5月26日“防御配黄金，进攻配稀土”；6月2日“黄金防御特征突出”等报告）。本周黄金价格涨幅较大，伦敦金现涨幅 .48%，伦敦银现政府2.97%，目前支撑黄金配置的迹象正在不断增多，我们持续看好板块配置。

一是美联储已出现降息风向。周初因美联储官员布拉德表示，鉴于全球贸易紧张局势以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升，美国“可能很快”就会降息。周二美联储主席鲍威尔也表示将采取合适措施以保持经济扩大，并表示对降息持开放态度。从年初暂缓加息，到目前寻求降息时机，美联储的转变非常明显。

二是美国就业数据低于预期。本周三公布的美国ADP就业人数仅仅只有2.7万人，处于9年来的最低水平；周五公布的非农数据中，新增就业人数唯一7.5万人，也大幅不及预期，同时薪资数据也不及预期回落至 .1%。就业数据的不理想，使得美元指数达到四月中旬以来最低点。

3美国经济数据也表现糟糕。周一公布的美国5月制造业PMI产出指数达到2016年6月以来最低水平；美国5月制造业PMI新定单指数则是2009年8月以来首次堕入萎缩。总体看，美国的经济前景正走向恶化。

4是欧洲意外保持当前利率。周四欧银决议意外宣布将维持当前利率最少到2020年上半年，而此前是至少到2019年底。另外如有必要，将维持关键利率在当前水平，直至确保欧元区通胀率中期内持续趋同至低于但接近2%的水平，且将在首次加息后延续再投资计划。欧洲央行相对鹰牌的信号，对美元也产生了较大压制。