工业综合1

工业综合： 月投资增速降为负数 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件我们关注铁路建设投资动态。

2．我们的分析与判断（一）铁路建设投资增速降为负数2011年月，铁路部门完成固定资产投资 224.2亿元，同比增长-1.5%；实现铁路基本建设投资28 4. 亿元，同比增长-2.5%。7月份，铁路部门完成固定资产投资44 .0 亿元，同比增长-21.8%，环比增长-2 .8%；铁路基本建设完成投资412. 5亿元，同比增长-26.1%，环比增长-5.4%。

数据显示，铁路建设投资开始呈现负增长局面，这与全年6000亿的投资目标是对应的。

铁路大投资从2008年 季度开始，而项目建设周期一般为两年以上，大部分项目将在今年陆续进入完工阶段。在没有后续更大的投资刺激下，铁路建设投资放缓将成为必然。

（二）在建项高铁安全检查与暂停审批新项目对当前铁路建设的影响相对有限本月10日召开的国务院常务会议决定，对在建高速展开安全大检查，对拟建铁路项目重新组织安全评估，暂停审批新的铁路建设项目。

在2008年“保增长、大投资”的背景下，“大干快上”成为部分建设领域为了完成投资目标的指导思想，资金挪用、项目质量安全等问题也偶有出现。

短期来看，安全大检查对施工进度或有一定影响，但影响有限。主要原因在于：新开开工项目数量较少，处在建设中后期的项目较多。从2008年-2011年上半年招投标市场的中标信息和同期铁路建设企业公告的新签合同来看，建设进度低于 0%的项目占比很小（按照项目总工期计算）；而对于完工率达到%的项目来说，安全检查即使影响项目建设周期，影响也有限。

短期来看，暂停审批新的铁路建设项目对市场的影响很有限。主要原因在于；今年铁路招投标数量大幅下降，铁路企业中标也就明显下降。根据中国铁建一季报显示，一季度铁路招投标下降了近90%。根据我们统计，截至2011年5月初，铁路建设企业中标项目仅为7个；去年同期，这一数据为26个（注释：我们剔除了体量比较小的铁路专用线以及铁路客运站建设项目，仅统计铁路线施工）。原本市场增量就非常少，短期内新项目暂停的影响也就相对有限了。

长期来看，安全检查和暂停项目对铁路建设的影响也是有限的。安全检查的目的是排除隐患，对行业更健康和稳健的发展是有利的。暂停审批项目是短期行为，是要等待安全检查排除隐患。

（三）静态测算，未来铁路建设投资有可能进一步下降我们在此前的报告中指出，修改后的2011年铁路建设投资目标为6000亿，相比2010年下降15.19%；而“十二五”期间铁路计划完成基建投资2.8万亿，平均每年5600亿元，低于年的亿的水平。