煤炭石油双焦价格存在支撑动力煤价格或将维吧

煤炭石油：双焦价格存在支撑 动力煤价格或将维持震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：

稿源：中国 焦炭：下游“供需双旺”叠加环保限产预期，焦炭价格或存在支撑。供给端：本周2 0家焦炭产能利用率下跌0.1 %到77.6 %，受到环保督察回头看影响，目前山西地区环保压力较大，焦炭存在限产预期，边际供给存在下行可能。需求与库存端：终端及焦化厂库存继续下行，港口库存小幅下行，总体库存小幅下行；目前下游钢铁行业“供需双旺”下边际产量仍然维持高位，焦炭边际需求存在支撑。价格端：受环保限产预期及基本面好转影响，焦炭三轮提涨基本落地，但受到高位铁矿价格影响，焦钢产业链价格博弈倾向较强。综上：目前由于下游“供需双旺”下产量高位带来的需求支撑、环保限产带来的供给下行预期、基本面边际向好，焦炭价格存在支撑。

焦煤：库存绝对高位vs限产预期，焦煤价格或存在支撑。供给端：受之前介休事故及清关延迟影响，边际供给存在下行空间，但由于澳煤进口限制或由其他进口弥补，边际供给下行空间有限。需求与库存端：本周炼焦煤总体库存大幅上行；进入五月下游钢铁行业“供需双旺”，但由于焦炭存在限产预期，边际需求或将存在下行可能。价格端：焦煤价格小幅上行；目前焦炭利润回升或将给与焦煤价格上行空间，且下游钢材产量维持高位，但焦炭或将存在限产预期，焦煤价格存在支撑。

动力煤：进口限制预期下动力煤价格存在支撑。供给端：受介休煤矿事故影响，安监或将继续趋严，且目前澳煤进口存在预期，供给端或将存在收紧。需求与库存端：本周六大电耗煤量环比下跌2. 5%，淡季动力煤日耗持续下行，但同比仍然大幅低于去年同期，日耗维持弱势；4月PMI数据虽然处于荣枯线上方，但环比出现回落；增值税降税远期利好制造业，动力煤日耗存在上行空间；本周港口库存下行1.61%，库存大幅高于去年同期，终端库存大幅上行1.98%，库存维持高位，消费淡季叠加供给收紧或造成动力煤供需双弱，边际库存水平下行或将有限。价格端：本周动力煤价格小幅下行，虽然安监预期仍然存在叠加澳洲进口煤限制预期再开，供给存在下行空间，但由于PMI数据出现回落需求上行空间有限，动力煤消费淡季维持供需双弱，边际库存相对高位持续震荡，叠加目前日耗淡季下行后仍然维持相对低位，动力煤价格或将维持震荡。

投资建议：受山西环保限产预期及下游钢铁行业“供需双旺”下产量维持高位，双焦价格存在支撑。动力煤日耗淡季维持低位有限，且库存维持高位，价格或将维持震荡。受到社融数据不及预期以及贸易战谈判期间未来走势仍待观察影响，宏观预期仍待修复；受到下游制造业数据较为弱势以及钢铁行业悲观预期仍待改善影响，板块短期不具备趋势性上行走势条件。

风险提示：房地产数据下行速度过快，环保限产不及预期。