电气设备国网产业整合继续推进蹭飞

电气设备：国产业整合继续推进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

平高电气（600 12）与许继电气（000400）分别发布公告，其控股股东平高集团与许继集团的控股股东发生变更，即将平高集团及许继集团100%股权由中国电力技术装备公司上划至国家电直接持有。本次划转事项完成后，两上市公司的控股股东与实际控制关系均无改变。

点评：

1、解读：中电装备拆分料缘起运营效率平高集团与许继集团此前的控股股东为中电装备，全称中国电力技术装备有限公司，其成立于2010年 月，前身为国国际技术装备有限公司，是国家电公司的全资子公司，按照此前的规划，计划在 ~5年内将中电装备打造为国际一流的输变电制造企业集团。

平高集团的100%股权于2009年7月由平顶山国资委划转至国家电全资子公司国国际技术装备有限公司，即此后的中电装备，该股权划转于2010年2月完成；而许继集团于2010年2月被国家电通过中国电科院以资产向其增资从而控股60%，此后2011年6月通过股权置换获得平安信托持有的40%股权，中电装备成为许继集团唯一股东，该股权划转于2011年12月完成。

该地区2013年的经济增速将实现反在平高集团和许继集团分别划转至中电装备后，由于包括理顺管理关系、联合研发、销售市场开拓合作等等在内的一系列问题需要较长时间去调整，因此并未很快体现出中电装备入主后应有的优势。我们认为此次中电装备的拆分应源于运营效率的考虑，将总包商与设备制造商独立运行，有利于提升平高与许继作为装备制造商的专注度，提高经营效率；同时，中电装备作为总包商独立运营，将有利于其专注于工程建设及工程服务。

2、对上市公司影响之一：利好平高电气此次股权上划后，平高集团由国家电的二级子公司成为一级子公司，而上市公司平高电气也升级为二级子公司。从中电装备划转出来对公司的经营、市场层面不会产生直接影响，而层级的上升、管理级别的简化将有望使平高获得更多国家电各方面的支持。