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信息科技：转型投资 相看两相悦 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

标题：2014年城镇工商所述职述廉报告2014年城镇工商所述职述廉报告 今年以来 内容摘要：

行业观点及策略从运营商的计划投资额度看，2011年通信固定资产投资的总额同比增加是大概率事件；从其投资结构来看，基础络建设及宽带建设仍是2011年各运营商投资的重中之重。故通信设备板块，尤其是光通信及络优化测试仍是行业的投资重点。所以，下半年，我们对于通信行业的投资策略之一还是：

牵住投资的手。

下半年对于通信行业，我们的投资策略之二是：跟着转型走。传统的电信业务增长乏力，运营商为了挽救其不断下滑的ARPU值，积极寻找新的增长方式，实现从传统语音业务到新业务的转型。而流量已经成为国内运营商 G业务发展的共识，流量经营是未来运营商开发 G商业潜能的关键，它不仅能是运营商未来的主要业务，更能够挽救其不断下滑的ARPU值。同时流量竞争也将会使运营商以各种方式介入到增值业务中，促进增值业务的快速发展。而为了应对目前 G络宽带瓶颈，分流数据流量，各运营商今年都将加大WiFi热点的建设力度。未来， G+WLAN的络模式使设备商的受益面更加宽泛。

牵住投资的手，跟着转型走，并不矛盾，而是相辅相成。投资为转型提供条件，转型是投资的方向、目的所在，投资和转型都是为了更好的增强竞争力。鉴于运营商还是处于转型期，给予其“跟随大市”的评级，建议关注中国联通阶段性的机会。而转型带来的大量投资在 ,4季度将会体现在通信设备板块的业绩中，鉴于此，下半年我们调整通信设备板块的评级为“强于大市”。

重点关注公司经过上一轮的调整，目前行业的估值水平趋于合理，前期市场的热点光通信和络优化与测试板块的估值也得到修复，该板块依旧是未来市场的热点，我们建议投资者对其及其板块内公司进行持续的关注。