房地产去库存前提还是钱题哈

房地产去库存 前提还是钱题？

中国房地产体量之庞大，史无前例。从增量看，今年11月末全国商品房待售面积69637万平方米,比10月末增加1004万平方米。其中住宅待售面积增加439万平方米，再创新高，从存量看，估计目前商品房和棚户区改造带来的供应量大约有85亿平方米，按每年13亿～15亿平方米的库存消化节奏，目前高库存可供消耗5年以上。

房地产上下游的相关产业链条达十数计，沉淀的资金更是以天量计算，牵一发而动全身，尤其还要考虑到金融系统性风险的防范。如何化解？就像这个巨人同时是外科医生，面对自身的一个大肿瘤，该如何下刀子？

由近期中央精神及相关政策取向观察，房地产去库存化，主体思路还是用金融杠杆的力量，如降低房贷首付，给予一定财政补贴等，将农民工纳入住房公积金缴纳范围（增加了用工单位的人力成本），逐步化解。看来还是走托住房价、增加买单人群的老路。这一套组合拳还能继续奏效吗？

姑且不考虑国际金融市场波动和资本外流的影响，单看我国的货币政策。经过三次双降，以及从2013年开始人民币发钞脱离外汇储备之锚（11月末我外汇储备余额为3.43万亿美元，创33个月新低，黄金储备亦为4个月低点），市场上资金的泛滥估计很多人都有所感受。

根据国家统计局最新数据，11月货币供应明显提速，其中广义货币供应量（M2）增速创17个月新高，为13.7%，余额为137.4万亿元；狭义货币供应量（M1）增速为15.7%，更创下近三年高点；人民币贷款余额93.36万亿元，同比增长14.9%，当月净投放现金428亿元。从M2和M1增速持续反弹看，货币扩张仍在延续。与2003年末M2余额22.1万亿元相比，这12年间M2余额增长超过6倍，与全国房价涨幅相仿。这是巧合吗？显然不是。房地产很好地担当了人民币超发货币蓄水池的作用，否则其他商品价格上涨幅度太大，CPI会受不了。好在房价没有统计在我国CPI之中，所以这么多年了，CPI一直在可控的温和增长范围之内。

还有一项数据值得关注，在社会融资规模增量中，人民币贷款和企业债券仍是绝对主力。人民币贷款中，中长期居民贷款同比增速从10月份的18.9%进一步升至19.7%，显示居民贷款尤其是中长期贷款增长明显。相比而言，企业贷款的增量主要来自短期贷款和票据融资，显示在企业部门去杠杆趋势延续的同时，居民部门仍是加杠杆的主力。居民部门的中长期贷款往往指购房贷款，这一指标仍在增加、杠杆加大，说明居民购房数量、金额仍在扩张中。这也是今年一线城市房价涨幅很大的货币来源。

在当前国内经济增速放缓、内外需增长乏力之际，拉动经济的出口和消费增长无法填补投资尤其房地产下滑的空白，如是，去房地产中心化的努力或许会有所取舍。毕竟，当房地产业已成尾大不掉的支柱产业时，货币超发仍不得不持续，超级地租仍将继续抽取实体经济的血。

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