截止到昨晚的项目

央行在本周召开的2007年工作会议上并未像往年一样公布货币信贷增长目标和狭义货币（M1）增长率，这种转变意味着货币政策目标侧重点有所改变。

以往货币政策调控是通过货币信贷的中介目标完成的，但是在具体的实践中往往出现央行为控制货币信贷数量不得不采取诸如窗口指导等行政手段，当货币信贷数量降下来后又要面对体系流动性过多，货币市场利率走低的后果。这样货币政策的数量型目标和价格目标就会发生冲突，这也是长久以来货币信贷中介目标为人们所诟病的原因。此次央行强调货币供应量预期目标，没有公布货币信贷目标似乎意味着央行放弃货币信贷目标转而加强利率目标。

货币政策独立的关键在于能够提供持续平稳的货币供给以及稳定的市场利率，这是保证经济健康持续发展的必要条件。笔者认为央行使用如此花样繁多的货币政策工具，着眼点正在于此，即流动性调节的预见性和对市场利率的调控。

本周统计局公布12月份CPI指数跳高使得市场机构对加息预期增强，观望气氛浓郁，现券市场走低。笔者认为，12月份CPI走高与粮食价格上涨有关，并不代表实体经济过热，现在加息的依据还不充分，有待进一步观望。

由于目前货币市场利率已有回升，3月央票利率上升4.02个基点，央行是否会放松回笼力度，关键是看央行是否认可当前利率，下周2公开市场操作可见分晓。

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