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中兴通讯正在背水一战

OFweek消息，7月2 日，停牌10天，携201 年半年报业绩预报和股权激励计划复牌的中兴通讯A股一字涨停，H股更是大涨19.52%。当日，共有8家机构同时发布研报看好中兴通讯，目标价最低16元，最高则是20元。

受到业绩恢复上涨、股权激励、、去思科化等多重因素综合刺激，24日，中兴通讯继续强势上涨并一度触及券商给予的最低16元股价。

8家机构适时捧场自有其投资逻辑，但中兴通讯净利润的增加其实主要还是依靠非经常性损益实现的。如果剔除第一季度出售中兴力维的投资收益后，中兴通讯上半年净利润亏损额甚至远超上年同期水平。201 年半年度业绩快报显示，月实现归属上市公司股东净利润 .02亿元，同比增加2 .47%。而上半年营业收入为 77.08亿元，同比减少11.57%。

对于营业收入下降而净利润增加的情况，中兴通讯表示，主要因为集团加强了合同盈利能力的控制，虽然销售规模下降，但毛利率有所提升；同时，集团加强了费用管控，注重费用使用效率，期间费用(销售、管理及研发费用)较上年同期有较大幅度下降；而受人民币兑美元升值，欧元、日元及部分新兴市场国家的货币兑美元贬值的综合影响，产生了较大金额的汇兑损失；此外，公司确认了出售中兴力维的股权而产生较大金额的投资收益。

靠出售子公司股权扭亏和盈利，中兴通讯继续在捷径上疾驰。仔细梳理发现，公司上半年主营亏损超去年同期。对比发现，虽然中兴通讯的毛利率确实有所提高近日，但提升幅度毕竟有限，在营业收入同比下降一成的情况下，净利润的增加其实主要还是依靠非经常性损益实现的。

201 年一季度，中兴通讯出售中兴力维股权等产生的投资收益为8.0 亿元，而2012年1- 月，投资收益仅有7 0 万元。据一季报显示，中兴通讯1- 月实现营业收入180.9 亿元最后再推荐下自己的小电影站，同比下降2.79%；实现归属于上市公司净利润2.05亿元，同比增长 5.87%。但归属于上市公司的扣除非经常性损益后净利润为亏损6.15亿元，而2012年同期为8916万元。

如果剔除第一季度出售中兴力维的投资收益后，中兴通讯上半年净利润实为亏损，且亏损额远远超过上年同期水平。2012年月，中兴通讯实现归属于上市公司扣非净利润仅为亏损59 8万元。

在2012年，受到国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，国际部分项目工程进度延迟等综合影响，中兴通讯巨亏超过28亿元。2012年，中兴通讯实现营业收入842.19亿元，同比下降2. 6%；实现归属于上市公司净利润-28.41亿元，同比下降2 7.90%；实现归属于上市公司扣非净利润-41.91亿元，同比下降492.67%。

巨亏让中兴通讯彻底刮骨疗毒，索性就一次亏个够，2012年，中兴通讯录得28.4亿元亏损。无论是高管辞职、极具争议的裁员事件和大规模调整管理架构，中兴通讯在 生死 关口走了一遭。尽管从目前来看，中兴通讯去年的调整带来了乐观预期，管理成本大幅下滑，但就此判断公司完全反转尚属过早。