广发证券9月零售超预期好转

广发证券：9月零售超预期好转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周周报中，我们已经提到，PCE对美国GDP增长至关重要，未来PCE依然是保持美国经济增长的主要动力。并鉴于美国居民资产负债状况的明显好转，我们推测消费将会好转，美国经济将会呈现见底回升的势头。上周发布的零售数据再次证实了这一点（上周发布的重要经济数据比较少，最重要的就是9月零售数据）。

一、9月先行零售额超预期好转9月先行零售报告显示，美国9月零售额环比增长1.1%（预期为0.7%），不仅明显好于8月的0.3%，而且，为近7个月来的最快增速（近7个月来首次增速超过1%）。从趋势上讲，零售额3个月移动平均增长率已经连续四个月提升，说明了零售趋势向好。

另外，排除机动车的零售额增长率达到0.52%，也为近4个月来的最快增速，反映了核心零售情况也在好转。汽油零售额增长1.23%，为近6个月来的最快增速。在汽油价格稳定的情况下，这可能反映了汽油需求量加大，工业需求提升或者工业活动加快。

10月密西根消费者信心指数初值为57.5，虽然低于预期，但依然可以看出，消费信心确实已经从底部回升，而且终值很有可能被向上修正。

二、进出口状况保持平稳从进出口额上看，8月进口额、出口额以及逆差保持稳定，与7月持平。预期9月份可能会好转（根据9月中国对美国出口增速低于进口增速）。实际，排除石油的的贸易逆差有所减少。

从进出口价格上看，9月排除石油的进口价格环比增长0.2%，同比增长5.5%，增速已经出现回落迹象；从中国进口价格环比增长0.2%，同比为3.8%。未来随着中国通胀见顶回落，美国进口商品价格上升的压力降有所减少，利于美国通胀情况的稳定。