申万宏源金融数据季节性回落经济无需过度担呢

申万宏源：金融数据季节性回落 经济无需过度担忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

2月信贷增加8393亿元，前值2.9万亿元，我们预期9000亿元；新增社融1.17万亿元，前值3.06亿元。M2增长8.8%，前8.6%，我们预期8.3%；M1增长8.5%，前值15.0%。

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信贷季节性回落。2月新增信贷8393亿元，环比少增2.06万亿元，同比少增3307亿元。

从结构来看，居民和企业部门贷款均显著回落。2月居民贷款增加2751亿元，较1月少增6265亿元，居民短期和中长期贷款均环比少增，其中短期贷款单月负增长，符合季节性特征。2月企业贷款增加7447亿元，环比少增1.04万亿元，企业短期和中长期贷款均大幅少增，票据融资环比少增。2月非银贷款减少1795亿元，环比少增3657亿元，节后资金回流对冲CRA回笼，非银资金面压力不大。总体来看，2月份信贷余额增长12.8%，较1月下降0.4个百分点。考虑到春节错位的扰动，整体看前两个月数据，新增贷款累计增加3.74万亿元，同比多增5393亿元，其中居民和企业部门贷款分别同比多增1244和2333亿元，非银贷款同比多增1539亿元。