申万宏源风起云涌允执厥中

申万宏源：风起云涌 允执厥中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

越来越多的线下商家、淘宝和天猫卖家都感受到了压力。刘菲坦言 主要内容1.汇率研究总体框架2.发达国家货币汇率与美元指数3.人民币贬值预期来自何处？4.2017：美元升势难续，人民币有望企稳1.1即期汇率=预期长期汇率+预期贬值程度即期汇率=长期汇率预期+预期贬值程度。作为一种金融市场价格，汇率水平一方面取决于对长期汇率的预期，另一方面取决于当前汇率和预期长期汇率水平之间的预期贬值程度，这是我们研究汇率的一个基本逻辑。

例如，假设在16年底，市场普遍预期美元兑人民币的长期汇率水平是7，而当时汇率较长期水平之间或仍有3%的贬值空间，那么16年底美元兑人民币的即期汇率应为6.79。

而能够对“长期汇率预期“和“预期贬值程度“形成影响的因素，就是我们研究汇率需要关注的主要方面。