申万宏源香港出台空置税资金流出香港股债基哈

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[摘要]

本期投资提示：

4月初以来，香港为保汇率稳定出手干预市场推升利率，冲击资产价格。然而，近期美联物业的统计却显示，18年5月香港房价以实用面积计算的平均呎价为13216港元，继续创下新高。6月末香港决定出台空置税，同时“居者有其屋计划”也在制定。受此影响，新鸿基地产、太古地产、嘉里建设等房地产上市企业股价大幅下挫。EPFR数据也显示，6月27日当周香港股债基金资金净流出2.7亿美元；其中，香港房地产基金资金净流出0.053亿美元。我们认为后续香港楼市压力依然不容小觑，理由如下：

香港市场利率目前仍有上行压力。在联系汇率制下，香港的货币政策需与美国保持同步。

由于香港金管局没有类似美联储的利率通道调控机制，在跟随美国被动加息后，流动性充足的市场环境就会弱化香港加息对市场利率的调控效果，导致Libor-Hibor利差增大，压低港元汇率。18年4月初以来，美联储稳定推进加息周期，美元兑港元汇率反复冲破7.85的警戒线。香港金管局为稳定汇率，抛售美元回笼港元势必拉升市场利率。就目前来看，Hibor仍处于偏低状态，后续仍有上行压力，将进一步冲击香港楼市。

空置税和“居者有其屋计划”等两项政策从供需两端对楼市进行调控，效果或超预期。（1）6月28日香港行政会议定对空置一年及以上的一手住宅征收空置税。征税时会评估房屋的租金，空置税率设定为评估出的年租金的200%。此举旨在防止房产商囤积楼盘，促使供给端放量。（2）香港还决定推出“居者有其屋计划”，由香港房屋委员会兴建房屋，以低于市场价的价格，并扣除地价售予低收入市民。该计划还未公布详情，但预计会压缩香港房市的部分刚性需求。