信息科技资本支出趋于谨慎机会在下半年的

信息科技：资本支出趋于谨慎 机会在下半年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年8月通信设备市场动态跟踪及前瞻报告关键点：

学会将各个行业的专家人士组织起来去谈企业的财务问题 联通7月净增 G用户 08.7万，而移动 G出人意料的大幅下滑至190.1万三大运营商全年整体资本支出将呈现出明显的前低后高特点9月我们重点推荐星锐捷、顺科技、华星创业和鹏博士报告摘要：

资本支出趋于谨慎，机会在下半年中国联通20.0%和中国电信14.9%的营收增速都超过了中国移动的6.6%，中国移动营收增速明显放缓。从净利润率来看，中国移动和中国电信分别下滑了1.2个点和1.5个点，而中国联通则上升了0. 个点。

从上半年用户发展情况来看，中国移动发展了 , 51万移动用户位居移动用户净增首位，中国联通发展了1,751万 G用户位居 G用户净增首位，而中国电信移动用户同比增幅最大，达到了 .04%，这是中国电信加大力度积极推动移动业务规模的结果，虽然补贴费用同比大幅上升，但在短时间内聚拢了大量的新用户，中国电信的移动业务已经不容小视。

三大运营商整体投资上半年不达预期。中国移动上半年的投资支出同比下滑了4.9%，仅占到了全年投资计划的44.6%；中国联通上半年投资支出占全年计划资本支出的比重还不到40%，预计下半年资本支出将达611亿元，同比增长20.5%，运营商投资支出将呈现出明显的前低后高的特点。

7月份联通 G净增 08.7万户，环比小幅增长2.0%中国联通7月份 G净增用户 08.7万，环比增长2.0%，是2012年以来单月净增最多的月份， G用户总量达到了6,061.7万。固宽带方面，联通7月份净增了80.8万户，保持了良好的增长态势，累积用户数达到了6,1 .5万户。

国内三大运营商7月份净增 G用户78 .8万，显著低于6月份的864. 万，主要是受中国移动 G净增用户大幅下滑的影响。7月份没有新的补贴机型推出可能是导致中国移动 G单月净增数量低于预期的重要原因。

我们预计随着中国联通逐步发力中低端 G市场以及电商渠道铺设初显成效，中国联通在 G上的优势仍将继续维持。中国联通沃家庭捆绑销售也值得期待，据悉沃家庭上半年一共发展了 80多万户，总量达到了1,220万户，我们预计公司下半年沃家庭至少会保持上半年的增量。

9月重点个股推荐：

目前通信行业重点公司的中报已经基本披露完毕，此前我们认为增长确定性较强的公司如星锐捷、烽火通信等公司的中报业绩都悉数过关。9月份我们重点推荐的是不仅仅2012年全年业绩有保证，201 年增速也有望保持在 0%以上的优选标的。

首推星锐捷，看点在于企业络较高的行业景气度以及瘦客户机需求的全面启动，详情请见此前的《再看瘦客户机投资价值》；顺科技用业绩证明了游行业较强的逆周期性，同时下半年有望推出面向个人市场的云海平台，拥有较大的想象空间；华星创业在东北和华南取得了较快速的增长，公司仍有广阔的市场空间去挖掘；鹏博士半年报显示其主业——互联增值业务收入增长了44%，净利润增长了70%，表现出了较强的盈利能力，预计下半年长宽会完成并表，公司201 年净利润增速有望翻倍。