工业综合建议配置估值水平低且逻辑确定性强公开

工业综合：建议配置估值水平低且逻辑确定性强的标的 荐7股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

上周申万国防军工指数上涨1.87%，同期上证综指上涨1.88%，创业板指上涨4.57%，申万国防兵工指数跑输上证综指及创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.87%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中等偏下。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中船团体涨幅最大，平均上涨1 . 5%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民从军指数上涨4.69%，在兵工团体指数排名中排名居中。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民从军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为中船科技（19.70%）、北化股分（15.65%）、川大智胜（1 .84%）、中国船舶（11.68%）和苏试试验（11.58%）；上周跌幅排名前五的个股分别是春兴精工（-10.01%）、天和防务（-9.95%）、航天发展（-5.10%）、中航高科（-4.44%）以及全信股分（-2.88%）。

兵工整体存在配置机会。兵工估值水平已基本回落至2014年年初的水平，其中：航天70倍、航空62倍、舰船1 70倍、地装84倍、雷达产业链69倍、光电器件16 倍、军工电子通信 8倍、辅助装备及服务64倍、航空发动机91倍、北斗产业链12 倍。

驱动因素持续发生变化。1）美国轰炸机和日本战斗机在钓鱼岛附近举行联合军演，朝鲜半岛局势仍然高度复杂敏感，中国地缘冲突面临诸多变数；2）8月16日，上交所、中国联通香港公司官相继发布了联通混合所有制改革的方案，再次引发了市场对于混改关注。

我们认为，随着周边热点事件及混改主体的催化，军工仍会保持持续向上机会，尤其是一些逻辑确定、事迹兑现能力较强的个股。

重申“改革+成长”逻辑，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。兵工由于高敏感性，底部个股上涨预期较足，一些逻辑肯定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。

我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的，建议关注：中直股分、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙1机、中航电机、航发动力。

申万宏源研究兵工组推荐投资组合第十四期第十二周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益 .02%，累计收益4.84%；上周组合相对申万兵工获得1.14%逾额收益，累计17.9 %超额收益；上周组合相对沪深 00取得0.90%超额收益，累计0.59%逾额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航电机、航发动力。