国家电网管理层更换电网建设或超预期.蹭飞

讯：5月20日，公司站发布消息，党中央、国务院决定，国家公司设立董事会，刘振亚同志任董事长、党组书记；舒印彪同志任总经理；同时，国资委党委决定，舒印彪同志任董事。

事件点评：

管理层确定，201 年电投资规模或超预期：从国家电公司的管理层人事任命结果来看，新一届的管理团队基本上延续了 十一五 时期的班底，笔者认为国家电公司未来几年在战略规划、公司运营、政策制定、电投资等方面将保持连贯性，后续的电投资将按照国家电公司此前的规划逐步开展。同时，由于2012年部分电投资项目的延后，201 年电投资规模有可能会超于市场预期。

依然是最确定的投资领域：智能电作为国家电公司力推的电投资项目，除了智能变电因为设备研制和技术标准制定问题延期开始之外，调度、用电、配电、发电等领域均进展顺利。

行文中综合来看，智能电目前仍然处于快速推广普及阶段，是电各领域中确定性最高的领域。

交流联再进一步：自2008年以来，国家电公司一直力推特高压输电工程建设，但由于对特高压交流输电经济性、特高压互联电运行安全性等方面的争议，特高压交流输电进展缓慢，甚至一度传出国家电公司分拆的消息。随着国家电公司新一届领导班子的确定，结合4年来特高压交流示范线路的成功运行经验，我们判断特高压作为的骨干路进行大规模铺开建设，特高压交流联将更进一步。

国内行业集中度有望进一步集中，主流厂商的国际市场竞争力将明显增强：我们认为国家电公司 三集五大 的运营模式将延续，国家电公司的经营效率将进一步提升，电安全运行、供电、用电服务方面将得到进一步的增强。在此基础上，国内设备厂商的市场集中度有望提高，具有产品技术优势的企业将逐步胜出。同时，借助于国家电公司在海外的收购和扩张，主流设备供应商的产品将逐步走出国门，参与到国际市场竞争当中，其国际竞争力将明显增强。

投资建议：随着国家电公司管理层的确定，后续电投资将按计划进行，但由于2012年部分电力投资项目的延后，我们认为201 年电投资或将超出市场预期，行业有望实质性向好。维持我们此前的判断，由于行业主流公司中报业绩确定性高增长，且行业估值水平处于历史低位，我们继续看好二季度行业估值水平的提升。行业配置方面，建议布局两条主线：(1)符合行业发展方向，低估值、稳增长的大公司如国电南瑞、平高电气、思源电气等；(2)新产品、新业务放量的小公司如长高集团、置信电气、华西能源等。