医疗保健精选子行业更要精选公司呢

老将亨利预料会后备入替。 医疗保健：精选子行业 更要精选公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■8月24日工信部发布《2017年上半年医药工业主要经济指标完成情况》一文。文中数据基本能够反应医药工业各板块增速。在医药工业各板块中增长最快的是中药饮片，为21. %。政策方面，对中药饮片也有利好：公立医院于2017年9月底前全部取消药品加成，而中药饮片不受此限制。相关领域主要有源和药业（8 ）、长江医药（8 ）等企业。第三级子板块中，医疗器械板块表现最好：主要原因是，相对药品，医疗器械的政策是相对宽松的。一部分企业是研发导向型；而也有不少企业是经销商、代理商。由于没有政策打压，加上需求旺盛，行业整体利润率高。剔除亏损公司（约6 家），医疗器械约有11 家企业，合计收入增速为40%，合计利润增速为74%。

其中不少公司估值偏低。

■上半年 家公司净利过2亿，预计全年共15家公司净利过亿。2017年上半年，蓝海之略（8 ）、合全药业（8 ）、成大生物（8 ）净利润超过2亿。蓝海之略主要帮助县级公立医院进行医院学科建设并提供运营服务；合全药业是为全球主流制药企业提供创新药研发生产外包服务的公司；成大生物则专注于疫苗，主要产品是人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）。

这 家公司在自己所处的领域均为龙头，规模上不输主板企业，同时在三板领域也是一家独大，能作为三板所属子行业的代表。除 家公司外，预计全年有12家公司净利过亿。除了盈利的公司，战略亏损企业也拥有广阔的未来：由于新三板的特殊性，270家近期亏损的新三板医药企业中，只有君实生物（8 ）、圣兆药物（8 ）等少数企业能冠得上“战略亏损”的名号。

■新三板有不少可对标A股的企业，估值有吸引力：例如同禹药包（8 ）生产能力强，同时随着关联评审的推行，药包龙头地位将进一步巩固，目前估值约21.89倍。原子高科（4 ）是放射性药物龙头企业，由于放射性药物的技术壁垒和政策壁垒，一直保持优势，目前估值仅12.57倍，有吸引力。综合此次2017年中报增长、估值水平，我们建议投资者关注的医药公司有柯菲平、同禹药包、原子高科、锦波生物、圣兆药物、成大生物等。

■风险提示：行业政策法规的变化、医保控费等。