煤炭石油底部具有长期性与复杂性物业

煤炭石油：底部具有长期性与复杂性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■秦港、广州港煤价普跌，库存上升。本周（7..14）山西兴县动力煤下调2.4%，长治上涨2. %，陕西神木末煤下跌2%，其余产地暂稳。秦皇岛港口动力煤续跌5元/吨，秦皇岛港库存继上周下降之后再次回升，周升2.8%至7 1万吨，广州港煤价下跌元/吨，幅度在 %左右。

■沿海煤炭运价指数连跌16周。沿海煤炭运价指数连续16周下降，本周跌幅0.2%，但秦皇岛-广州和黄骅-上海航线微幅上涨。国际煤价方面，NEWCIndex、RBIndex、DesARA分别下跌1. %、2.15%、0.45%。

以《真爱》为标志性的角色突破 ■部分冶金煤下调，钢价分化。本周长治、阳泉地区喷吹煤下跌1.4%-2.9%，长治瘦煤下跌4.8%，安徽宿州1/ 焦煤下降4.7%。焦炭价格暂稳，钢价分化，螺纹上涨2. %，冷轧微跌-0.2%，其余品种暂稳。

■动力煤底部反复夯实。2.截止7月11日，六大电厂库存总量为1 6. 0万吨，较上周下降2.7%，日耗总量为67.6万吨，较上周增加了14.00%，库存平均可用天数19.7天，较上周减少 .5天，旺季来临，下游开始去库存，动力煤下跌压力有望逐步得到部分缓解。但同时我们注意到部分省份产量出现恢复增长，由于体制原因，国企对控制产量缺乏积极性和敏感性，价格稍微恢复至现金成本就复产抢夺市场份额；国际煤价创新低，如果持续下跌则进口也会恢复。供给的蓄水池随时待放，抑制煤价的上行空间，动力煤仍将反复夯实底部。

■焦煤短期难有起色。焦煤方面，钢铁行业低迷状况未出现改观，7月初焦炭价格新一轮下调后焦企利润缩减，减产力度加大，本周东北、华北、西南三个地区产能利用率下降，其余地区持平，焦煤的价格仍将存压力。

■维持同步大市-A评级：行业进入底部阶段，价格小幅反弹-停产产能复产-价格再次回落-停产面再次扩大，这种情况可能不断反复，直至高成本过剩产能的永久退出，这个进程短期内难以完成，加之地方政府的救市行为，进一步增加了底部的长期性和复杂性。维持同步大市-A评级。

■风险提示：经济复苏力度不及预期；煤炭资源税从价征收；环保政策从严实施。