平安证券二次反弹的结构蹭飞

平安证券：二次反弹的结构 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：市场二次反弹关键在于短周期见底和存量式宽松的共振。鉴于短期增长底日益明朗，通胀回落保证政策微调空间，对2季度市场仍持乐观看法。建议重点把握极好和极差股的结构性机会，把握高业绩回升弹性的机械、航空等板块，关注受益市场利率下行的保险股，以及医药、电子信息等新兴产业主题。

经济和政策预期驱动二次反弹。利好经济政策信息驱动节后市场继续反弹。总体上看，4月中下旬启动的二次反弹源自于两种正面信息的共振：一是短周期经济见底预期的日趋明朗，这保证了市场业绩担忧的弱化和业绩预期的稳定；二是政策存量式宽松的不断验证，这保证了主题机会的层出不穷和市场活跃度的维系。只要上述两项驱动力未出现拐点，市场就仍将维持相对强势状态。

一起来跳只舞蹈吧！尽情演绎只属于你们两个的爱情故事维持对2季度市场的乐观看法。我们2季度策略建议关注4月中下旬时间窗口的逻辑在于届时增长底与资金底、政策底的叠加有望提供二次反弹动能。从当前行情驱动力看，短期仍在经济增长底确认过程中，而只要通胀仍在回落通道，政策就有预调微调的空间。由此在经济回升得到确认、7月通胀底出现之前，市场依然有继续反弹的动能，我们也继续维持对2季度市场的乐观看法。

关注极好和极差的结构性机会。2季度行情的两大推手决定市场超额收益的结构分布特征。政策预期的持续发酵不仅决定了主题性机会的层出不穷，同时也赋予了绩优公司估值提升的空间；而短期增长底的日益明朗则为那些可能受益于基本面和基建投资正常化的绩差公司提供了业绩见底反弹的预期。总体而言，行情驱动力特征决定了极好和极差股的结构性机会将贯穿整个2季度反弹。

推荐基建投资品和政策主题。配置角度看，短期探明增长底预期将保证那些业绩短期见底，且环比回升弹性高的板块获得超额收益，由此投资品优于消费品；而政策存量式宽松的重点在于通过结构转型和降低社会融资成本达到稳增长目标，由此相关主题热点将持续活跃；继续推荐受益基本面正常化的机械、航空等板块；受益市场利率下行的保险股，医药、电子信息等新兴产业主题。

一、重要数据和事件提醒1.1重要数据变化分析：

市场面数据方面，我们观测到：

央行周四进行了人民币650亿元7天逆回购操作。

从银行间隔夜和七天回购利率看，货币市场资金目前并不紧张。央行此时进行逆回购操作，释放信号的意味更强。5月份是传统的资金紧张月，在4月的新增外汇占款不多的情况下，大行存款流失的情况下央行不降存准，而是进行逆回购，意味着至少5月份下调存准率概率下降。

行业监测数据方面，我们观测到：

从我们跟踪的数据来看，本周秦皇岛港价格本周下跌；大同煤价每吨普遍下跌5元；本周秦皇岛内贸库存上涨21.6万吨至571.1万吨。

国内市场钢价在本周继续小幅下跌，前期表现较为强势的长材跌幅相对较大。本周主力期货合约价格继续下跌，期现价差因此继续小幅下降，不过仍为正值。本周矿石价格小幅下跌，进口矿与国产矿全面下跌。

地产销售在过去几周继续恢复，但销售反弹变得较弱。主要城市均价环比反弹，尤其是上海市的均价周环比反弹了6. %。年累计销售面积仍然差于去年同期。首套住房贷款利率下调是2012年的销售推动力。

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