申万宏源首次发布一带一路制造业指数了

申万宏源：首次发布一带一路制造业PMI指数 全球经济回暖慢于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

值此之际，申万宏源证券首次发布“一带一路”制造业采购经理指数（即“一带一路”制造业PMI指数），尚属国内首创。旨在服务于中国与沿线国家更好地开展经济活动评估、贸易往来和国际合作。

2016年1月21日，中国社科院工经所层发布《工业化蓝皮书：“一带一路”沿线国家工业化进程报告》，是国内首次对“一带一路”沿线的65个国家的工业化进程做出全面评估。

不过以月度为频率，开展经济景气程度的指标监测活动，申万宏源“一带一路”制造业PMI确是第一次尝试。录得51.0，高于前值50.0。在这一过程中我们也遇到种种困难，发展中国家普遍面临的统计工作不健全，是摆在我们面前的第一道坎。使用样本代表的办法必然会削弱加总数据的准确性，这一问题还请各方科研力量多多指正，积极建议。

全球3月制造业PMI为50.5，相比2月50.0小幅上涨。然而，2016年第一季度平均PMI值50.4为自2013年第二季度以来最低。最新的PMI数据表明三大经济体的状况依然不乐观。新兴市场方面，从数据上来讲印度经济成长目前称霸新兴市场，持续强劲扩张，仍然保住其领头低位；俄罗斯及巴西前景仍然不明朗，情况险峻；中国制造业PMI升49.7，重回临界点以上，显示经济回暖。

主要观点和逻辑：

从分项来看：（1）3月份消费品生产商快速增长，半成品产出在连续两个月下降后首次上涨。产出增长率开始回暖。（2）受新订单和新出口出现分歧，新订单扩张，然而成品库存指数的温和增长使得库存的速度相对较低。但新订单总量却收缩，使得国际贸易成交量进一步恶化，拖累全球指数的扩张。由于全球经济仍然疲弱，内需不振，整体新订单下滑，使新订单和新出口总量出现分歧；（3）3月份就业连续下降了两个月，主要发生在中国、德国、英国、法国、韩国、巴西以及俄罗斯和越南；（4）价格方面，投入品平均价格以及产出品平均价格进一步下跌，三月份价格仍存在下行压力，然而两种价格的下行速度均有所减缓，价格下行主要集中在发达经济体。

从区域来看：3月份全球制造业PMI上涨动力主要来自北美地区，尽管墨西哥虽然幅度有所下滑，但都显示出扩张势头；英国与部分欧洲国家的扩张势头继续；亚洲地区制造业近乎停滞，中国、中国台湾、印度尼西亚和越南也保持温和扩张，对冲日本、朝鲜和马来西亚的收缩之势。

警方来到家中 整体上看，3月份PMI数据表明全球工业从去年衰退趋势走出，正在温和回暖。受产出和新订单增速加快支撑，3月扭转2月三年低点，PMI是否能够能进一步增长还有待观察。

经过一段时间的增长疲软以后，全球产业是够还能回到原来的路径至关重要。总的来说，3月PMI尽管相对依旧较弱。G20的讨论与美联储近期表示会谨慎加息，均是担忧过早加息会对全球经济及金融环境造成很大的影响，全球经济增长放慢的态势短期内似乎未能改变。