有色金属行业动态点评钼镍价持续上扬镍持续维权

有色金属行业动态点评:钼镍价持续上扬 镍持续性更强

报告摘要:

近期,钼镍价格大 幅上扬。其中,镍价自今年1月份以来已上涨44%, 其中,今年4月份以来上涨了27%,海外氧化钼价格在今年4月份以来也强劲上扬了20%多。

镍价上扬的主因是,印尼禁止红土镍矿原矿出口政策。该政策自1月份开始执行,印尼2013年供应了44万吨镍金属量,并多是出口原矿。此前市场对政策的执行效果及持续性有所怀疑,但3月进出口数据及港口库存数据显示,政策效应已经开始显现,我国港口库存迅速下降,进口也环比大降。此外,俄罗斯也是全球镍的主产国,对俄罗斯制裁的预期,也支撑镍价。钼价受至库存下降及海外需求支撑,钼价走高。进入2014年,海外制造业回暖,欧美的PMI 指数已经连续多月保持了扩张态势,甚至还有加速势头。

钼镍价格高度相关。自2009年,钼镍价格波动高度相关,这体现了钼镍价格都主要用于生产不锈钢及特种钢相关,而且在一些钢种上面, 钼和镍具有相互的替代性,而一些钢种之间也可相互替代;同时,钼镍都与宏观经济与市场预期的波动相关,因此两者的价格较为相关。

镍价上扬的持续性更强。根据我们的统计,自2009年印尼出台禁止原矿出口的法律以来,当地建设的冶炼厂较少,仅有少数几家冶炼厂生产镍铁,今年1月份政策开始执行,才使许多企业加入到建设冶炼厂的行列中,这些冶炼厂所需的建设时间多较长,需要建设自备电厂,投资规模大,多要到2015年、2016年贡献产能,再考虑到产能投放有个过程,产能的冲击可能要到2016年才会体现;近来,业界对在印尼投资高炉进行镍铁冶炼的热情上升,这一工艺,其投资规模较小,对电力的需求小,建设周期短,最短只需6个月。这样即便考虑这一因素,印尼的镍铁产能贡献产出的时间也要到2015年之后。但市场上,已经出现了《忍者必须死2》《迷你西游》《影之刃》《易信斗地主》等作品涵盖了几乎所有游戏品类。囤货、惜售等情况,镍价的上扬态势持续性很强。

钼价的上扬易受供给冲击。钼的供给来源主要有铜钼伴生矿和钼原生矿两种类型,我国多是钼原生矿,海外特别是南美国家多以铜钼伴生矿为主。海外铜钼伴生矿的供给与铜矿的开采相关,总体而言是呈现稳步增长的态势,国内的钼矿则一直处于产能过剩的态势。今年4月份以来,我国钼精矿价格的涨幅仅为5%,而海外氧化钼价格涨幅达25%。这表明,国内钼的供需的提高认识确不乐观,尽管在出口带动下国内钼价有上升动力,但供给的压力仍不可小视。

总体上,我们对海外需求复苏背景下,钼镍的价格仍较乐观,但镍市供给收缩使镍价的上扬更具持续性,而钼价易受供给冲击。在此背景下,可关注钼镍相关公司,如吉恩镍业、金钼股份等。

风险提示:印尼政策变化,海外需求复苏不可持续。