申万宏源顺差收窄趋势有望延续的

申万宏源：顺差收窄趋势有望延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

按美元计价，中国8月出口增长5.5%，前值7.2%；进口增长13.3%，前值11%。8月贸易顺差419.9亿美元，前值467.4亿美元。对此做如下点评：

出口回落可能和去年偏高的基数有关。8月出口增长5.5%，增速比前值下降1.7个百分点，。

分国别和地区看，对金砖国家俄罗斯、南非和巴西出口增速大幅下降，出口增速分别为5.9%、1.6%、24.7%，分别较上月下降14.5、9.5和0.5个百分点。发达国家中对加拿大、欧盟、日本和美国出口增速下滑，8月对加拿大和美国出口增长7.4%、8.4%，增速较上月分别下降14.8和0.5个百分点；对欧盟和日本出口增速分别为5.2%，1.1%，增速较上月下降4.9、5.5个百分点。8月美国、日本、欧元区制造业PMI景气度仍有上升，外需并未走弱，出口增速的回落可能和去年偏高的基数有关。

主要原材料进口量增速继续加快。8月进口增长13.3%，增速较上月上升2.3个百分点。8月铁矿砂和精矿、初级形状的塑料、未经锻造的铜进口量增速分别为1%、14%，11%，分别较上月上升3、8、3个百分点。8月钢材进口数量同比增速-11%，较上月降幅收窄2个百分点。原油进口数量同比上升3%，增速较上月下滑8个百分点。进口金额上，原油、初级形状的塑料、未经锻造的铜及铜材同比增速与上月持平。铁矿砂及精矿、钢材进口额同比增长16%、11%，分别较上月上升16和13个百分点。8月受钢材涨价影响，铁矿砂及精矿、钢材进口额度较上月大幅上升。因为国际油价上升，导致原油进口数量出现大幅下降的情况下，原油进口金额与上月持平。

顺差收窄趋势有望延续。8月顺差419.9亿美元，规模较上月下降47.33亿美元。主因出口增速下滑，进口增速回升。月顺差2714.6亿美元，比去年同期减少668.5亿美元。

分别比2008年下降了10.97%和14.10%。 进出口增速比去年均有较大改善，但顺差规模较去年同期出现下滑。一方面因为今年国内经济超预期复苏，内需向好导致进口增幅大幅改善，再加上今年大部分大宗商品价格较去年仍然上涨，使得进口大幅上升。出口今年比去年也出现较大改善，但出口增速回暖不及进口，使得顺差规模收窄。另一方面，今年人民币持续走强，有利于中国进口不利于出口，总体上今年进口好于出口仍将是常态。这一趋势大概率将在4季度延续。