煤炭石油心忧炭贱愿天寒荐股牛

煤炭石油：心忧炭贱愿天寒 荐5股 类别： 机构： 研究员：

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周报摘要：

本周市场回顾：

本周中信煤炭指数报收1542.91点，上涨2. 4%，跑赢沪深 00指数2.06个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第4位。

重点领域分析：

动力煤：日耗回升，煤价有望止跌企稳。本周煤价震荡下行，周环比下降11元/吨，报收616元/吨。产地方面，需求疲软，销售承压。陕西榆阳地区由于目前整体需求未见明显好转，部分煤矿顶仓现象严重，销售承压，价格再次下调元/吨。内蒙鄂尔多斯地区由于周边民用化工备货充分，矿上销售仍未见好转，后市依然不容乐观。港口方面，库存高企，成交惨淡。受封航天气影响，港口煤炭调出受限，加之下游电厂需求疲软，港口库存继续向上攀升。

截止12月7日，环渤海港口合计库存2 42万吨，环比上周上升56万吨，较去年同期高出800多万吨。近期由于发运成本倒挂及市场整体预期偏差的影响，部分贸易商发运积极性降低，且终端用户压价采购意愿较强，市场整体以观望为主，实际成交寥寥。下游方面，冷空气来袭，日耗大幅攀升。受冷空气强袭来袭影响，本周全国多地迎来降温降雪天气，大部分地区创下今年下半年来气温新低。伴随气温快速下降，沿海六大电日耗时隔两月再次突破60万吨水平。但是由于电厂库存仍处高位，即使日耗上涨，电厂依然可以通过去库存从容应对，对市场煤的采购依然偏谨慎。整体来看，供给端由于临近年底部分煤矿已提前完成全年任务，加之近期安委办对煤矿开展安全“体检”工作，部分煤矿全生产积极性减弱。需求端虽然本周受气温下降影响，电厂日耗大幅攀升，后期下游采购需求或有所增加，但下游用户目前库存依旧高企，且在长协煤的保障护航下，对市场煤的需求难有明显提升。我们预计下周随着日耗的持续回升将带动市场情绪回暖，煤价有望止跌企稳，但上涨空间极其有限。

焦炭：恐慌情绪修复，价格止跌企稳。本周焦炭价格止跌企稳，部分地区焦企对下游钢厂陆续提涨100元/吨，正在落实中。本周由于华东地区临时性限产减弱，山东、江苏等地焦企逐渐复产，产能利用率明显回升。据Mysteel统计，2 0家独立焦企样本产能利用率上升1. 个百分点至7 .8%，焦炭库存增加8.8万吨至75.9万吨。整体来看，随着近期钢材价格的止跌，焦企悲观情绪有所修复，前期超跌低价资源已有小幅反弹，贸易商询价、采购均有增加，焦企销售压力明显减弱。钢厂方面由于近期下游需求稍有好转，目前焦炭正常采购，当前暂无继续打压焦价意向。我们预计焦炭市场将逐步步入筑底阶段，短期内焦价大概率持稳运行。

炼焦煤：以稳为主，品种分化。本周京唐港主焦煤报收1880元/吨，周环上涨10元/吨。近期焦价急跌导致焦企利润严重压缩，焦企对原材料采购意愿减弱，不同煤种走势出现分化，主焦煤由于供给偏紧价格依然坚挺，部分配煤价格出现松动，下调价格 元/吨。整体来看，虽然焦价下跌导致焦企利润收缩，可能会对焦煤价格形成一定压力。但临近年底，在保安全、查超产的背景下焦煤供应仍显紧张，而下游焦化厂开工率仍维持较高水平，需求仍旺。

因此我们预计短期内焦煤价格仍将持稳运行，部分前期涨幅较大的品种可能有回调压力。

投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为2.8 %，跑赢中信煤炭指数0.49个百分点。本周投资组合维持不变，仓位配置方面，陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。

风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。