煤炭石油心动荐股覆盖

煤炭石油：心动 荐7股 - 1 类别： 机构： 研究员：

能力提高9.9%。调图后 [摘要]

报告要点：

行业观点动力煤：4月大秦线检修利于港口去库，但不影响整体供需，供需调整仍需煤价进一步下跌。 月需求恢复幅度显著低于上年同期，秦港Q5500下跌 0元仍未能完成季节性去库，供给尚未调整完毕需求低于预期雪上加霜。4月大秦线将开展例行检修，有助于阶段性缓解港口供给压力，但当前库存水平仍显著高于历史同期，季节性供给结构变化难有决定性作用，且4月日耗也将小幅走弱，电厂库存较高将进一步压制北方港口需求，去库效果或不及往年。另一方面，铁路运能短期受限将加大坑口压力，政策性限产没有进一步加强的情况下，坑口煤价加速下行或为大概率事件。

炼焦煤：4月终端供需改善开工料有回升，但上游暂难受益，焦煤供需偏弱仍将持续一段时间，煤价下行风险不减。 月初终端需求较为疲弱，钢价弱势下跌，后半月需求季节性回暖启动，钢价半月累计反弹 .64%。 月焦化厂开工率持续下行，样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下滑14.95%，开工下滑叠加原材料去库下焦煤供需宽松，多地煤价下跌。4月需求虽然暂难持续恢复，但钢价反弹及弱势矿价利于钢厂盈利提升，月末16 价钢厂较月中低点回升20.25个百分点，已有所反应，除非环保因素超预期，否则钢厂开工回升已为时不远，但产业链传导时滞的使得4月焦化厂开工企稳反弹仍需等待，原材料去库或有缓解但趋势不变，焦煤供需难有实质性改善，下行风险仍在。

投资建议心动，风动，幡岂能不动？参与牛市以来第三轮相对估值提升行情。 月煤炭行业指数上涨17.54%，跑输万得全A指数1.56个百分点，符合我们上月月报超额收益难有的判断。站在当前时点上看，1.牛市以来煤炭板块指数上涨约75%但基本面不断走弱，我们认为股价驱动因素上，增量资金入市对整体估值提升较行业基本面影响大上一个量级。牛市以来周期与成长的上涨节奏呈现明显的交替特征，某种风格阶段性超涨带来的二者相对估值再平衡需求决定了相对估值修复的必要性，1- 月成长股的大幅上涨再度拉开与煤炭的相对估值，修复需求愈发强烈，心动之后风自来；2.本周带路规划和地产托底政策相继出台，基建和地产是影响煤炭需求的主要变量，两大强政策将极大改善基本面预期，飓风如约而至； .心动，风动，幡岂能不动？我们认为煤炭板块本轮牛市第三波估值修复行情即将开启，推荐带路概念陕西煤业，国改转型标的兖州煤业、安源煤业、盘江股份，低估值中国神华，高弹性潞安环能、阳泉煤业等。