煤炭石油双焦基本面持续向好荐股吗

煤炭石油：双焦基本面持续向好 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

初刻所倡导的文艺精神、品牌精神也与凡客一脉相承。初刻站上线2年多 事件描述：2017年12月日，中信煤炭板块上涨4%，其中主要双焦标的包括潞安环能（15.74%）、山西焦化（9.64%）、西山煤电（9.50%）以及陕西黑猫（7.90%）均出现大涨。

1.多重利好涌现，煤炭股涨幅居前12月日，煤炭板块尤其是双焦标的出现较大幅度上涨，主要受以下几个因素影响：首先山西省部分焦化企业召开保民生用气会议，原则上允许环保达标企业满产；其次，复产后钢铁复工需求爆发带动焦煤补库，补库预期叠加焦炭复产刺激，双焦主力期货合约出现大涨，带动股票出现较大涨幅；最后，澳洲焦煤因北昆士兰运煤船大量压港，带动澳洲煤价格出现上涨，对国内焦煤价格的价格起到提振作用。

2.双焦股行情回顾：与钢铁股走势一致性较高年初至今，焦煤、焦炭股走势与钢铁股一致性较高。12月初至今，板块下行。受资管新规及利率上行的影响，悲观预期逐渐发酵，叠加美国减税政策影响，大盘出现较大幅度下调，钢铁股及双焦股作为高贝塔品种，下调幅度较大。

.双焦基本面分析焦煤、焦炭同处煤焦钢产业链，产业链利润分配对于双焦的价格和利润影响重大。从9月至今，钢铁行业利润始终处于高位，而双焦随着供需格局的改善，产业链利润重筑使价格相继走出了先下跌再底部反弹的趋势。当前双焦基本面良好，在不发生大的外部政策变化的情况下，随着供需紧平衡局面的维持，双焦价格有望继续上涨，利润将继续维持高位。但短期内若焦化行业出现大规模复产的情况，焦炭供需格局恶化将使焦炭价格面临较大下行风险；而焦煤价格将因短期需求集中爆发使价格出现短期内的大幅上行。

4.投资建议：

根据我们之前的分析，目前焦煤和焦炭的供需格局良好，且基本面景气度的进一步提升有望带动双焦价格继续上涨。价格上涨将有效提升煤焦企业尤其是优质煤焦企业的业绩，具有一定延续性的业绩超预期将充分利好煤焦股行情，且目前煤炭股尤其是优质焦煤股估值较低，主要A股煤炭上市公司PE(17E)基本维持在20倍以下，业绩优良的优质焦煤股潞安环能（1 倍）和西山煤电（16倍）估值均较低。但考虑到煤炭股是高贝塔的品种，对于宏观经济预期和大盘波动较为敏感，仍建议择时布局。我们看好目前焦煤、焦炭行业良好的供需格局和不断上移的价格中枢，建议关注业绩优良的优质焦煤标的潞安环能、西山煤电和平煤股份。

风险提示：宏观经济下行风险，价格大幅下跌，需求低于预期