申万宏源预计央行加大投放将延续到月末的

申万宏源：预计央行加大投放将延续到月末 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

资金价格上行。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+24.3、+52.2、+56.8、+19.7、+35.7个基点，至2.90%、3.46%、4.10%、4.08%、4.24%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化+10.6、+4.4、+1.6、-9.0点，至2.73%、2.85%、3.70%、3.95%。

公开市场操作净投放。央行于周一到周五各开展了1700、2000、1400、600和1400亿元逆回购操作，上周逆回购到期量2000亿元，净投放资金5100亿。正如我们在此前周报中判断的，上周开始缴税缴准导致资金面压力加大，央行相应加大净投放力度予以对冲。从结果来看，资金成本出现冲高回落，预计央行维稳将延续到月末，资金面难以出现超预期波动。

国债收益率整体稳定。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化-4.6、+0.8、-0.7、+3.9、+1.9个基点，至3.40%、3.48%、3.50%、3.63%、3.58%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化-8.7、+1.2、+1.1、+1.3、+1.4个基点，至3.69%、4.01%、4.11%、4.22%、4.18%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差上升10.1个基点至49.3个基点。

票据收益率涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化+1.4、-3.2、+2.4个基点，至4.39%、4.46%、4.65%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化+1.4、-3.2、-1.7个基点，至4.60%、4.69%、4.87%。信用利差涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化+6.0、-4.0、+3.0个基点，至0.99%、0.98%、1.15%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化+6.0、-4.0、-1.0个基点，至1.20%、1.21%、1.37%。

两融余额下降。截至7月20日，沪深两市融资融券余额为8792.81亿元，周环比下降1.16%。

其中，两融余额占A股流通市值为2.12%，周环比下降0.02个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为10.14%，较前一周上升0.13个百分点。

美联储会议纪要 人民币升值，美元指数下降。截至7月22日，美元兑人民币即期汇率报收于6.7681，较前一周升值0.09%；美元兑人民币中间价收于6.7415，较前一周升值0.53%；离岸美元兑人民币收于6.7584，较前一周升值0.13%。CNY日均成交量252亿美元，较前一周下降1亿美元。上周美元指下降1.2%至93.97。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至7月21日，二者分别为93.76和93.26。SDR指数和CFETS指数较前一周分别下降0.35%和0.45%。