煤炭石油双焦价格或将短期震荡需求旺季动力物业

煤炭石油：双焦价格或将短期震荡 需求旺季动力煤价格存在支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

华夏时报 董映颉 陈小瑛 王海春 北京、深圳、上海报道 本周观点：

焦炭：下游利润回暖焦炭短期价格存在支撑。供给端：由于重污染天气原因，唐山12月9日-12月 1日将对焦化行业进行分类限产，本周2 0家独立焦化厂产能利用率小幅上升，在严禁“一刀切”要求下，边际限产影响仍待观察。需求与库存端：

本周样本钢厂及独立焦化厂库存连续三周上行，三港口库存大幅下行；由于天气因素以及季节性淡季，叠加终端库存持续上行，钢材下游需求仍较为悲观，或将对焦炭需求产生影响。价格端：近两周焦炭价格持续下降，本周钢铁价格小幅上升，行业利润回暖，多地焦化厂提涨价格。行业利润：由于焦炭价格近几周大幅下行，行业利润受挤压严重，目前钢铁利润小幅回升情况下，焦化厂提价意愿强烈，短期焦炭价格或将持续震荡。

远期由于下游极度悲观预期无法改善，焦炭价格或将承受下行压力。

焦煤：供给收紧，价格或将维持震荡。供给端：临近年末部分焦煤产地生产较为保守，叠加采暖季限产以及安监限产等因素，边际供给量或将有所下行。需求与库存端：本周港口焦煤库存下降1.41%，焦煤库存处于绝对低位，但终端焦煤库存持续小幅上升；高库存以及焦炭价格下行或将导致焦煤囤库需求减少，叠加采暖季限产以及下游钢铁行业进入淡季，未来焦煤需求承压。价格端：本周焦煤价与上周持平，由于产业链利润有所回暖，目前材料端挺价意愿强烈，短期价格可能维持震荡；由于远期悲观下游预期仍未修复，未来焦煤仍存在较大下行风险。

动力煤：需求旺季到来，动力煤价格或将存在支撑。供给端：

虽然冬季限产、安监以及进口缩紧导致供给有所下行，但随着主要产区产能释放以及运力提升，边际供给变化仍待观察。需求与库存端：本周六大电日耗环比上涨1 .0 %，虽仍然低于去年同期，但是随着本周部分地区气温快速下行，终端用电存在进一步上升空间。本周四大港口煤炭库存合计小幅上行 .1 %，终端库存继续小幅上行，库存情况同比处于绝对高位将导致终端动力煤采购下降。价格端：本周动力煤价格与上周持平，由于终端需求持续上升的原因，动力煤价格短期内存在支撑；但中长期由于终端高库存以及“绿色煤价”等原因，动力煤价格仍将具有下行风险。

投资建议：目前贸易战预期回暖导致焦钢产业链利润有所回升，焦化厂倾向博弈提价以增加利润，短期内双焦价格存在震荡可能。远期由于下游悲观预期仍待改善，未来价格承受下行压力；冬季气温快速下降增加终端用电需求，动力煤价格短期存在支撑。远期由于终端高库存以及宏观价格调控，未来动力煤价格存在下行风险。综上，仍然维持煤炭行业谨慎观点。

风险提示：环保限产不及预期，钢铁价格下行过快。