煤炭石油成本控制助力季度环比扭亏为盈荐牛

海涛与女友并未分手 煤炭石油：成本控制助力1季度环比扭亏为盈 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

概览：15年行业盈利同比降幅超9成，1季度环比扭亏为盈15年全行业盈利同比降幅超9成，1季度环比扭亏为盈。15年2 家重点公司实现归属净利润27.75亿元，同比下降9 .22%，上市公司整体盈利逼近盈亏线；剔除中国神华后22家公司实现归属净利润-1 .69亿元，陷入亏损困境。

16年1季度2 家重点公司归属净利润合计42. 5亿元，同比下降18.95%，环比增加125.50亿元，实现扭亏为盈，剔除中国神华后22家重点公司归属净利润合计- .72亿元，环比减亏75. 2亿元，其中扭亏为盈的煤企达8家。

煤企盈利难度增加，经营压力进一步加大盈利能力持续下滑。15年2 家公司吨煤平均售价同比下降2 .02%，而煤企寻求降本，吨煤平均成本同比下降21.08%，吨煤毛利仍下降29.0 %。15年重点公司ROE为1.00%，同比下降6.04个百分点。1季度环比小幅回升。

财务压力进一步增大。15年4季度及16年1季度管理费用同比下降，控制得力，但财务费用同比分别上升40.15%、29.00%，财务压力进一步加大。

回款压力加大，资产负债率提升。15年应收账款较年初增加9.80%，占营收比重升至15.46%；资产负债率升至52.57%，行业回款压力及负债率均提升。

行业中期下行趋势难改，但2季度景气度或环比回升行业中期下行不变，短期景气度有望回升。受制于需求下滑大势所趋，行业中期下行趋势不变，但2季度一方面需求表现尚可，动力煤5月淡季但夏季用电高峰需求料将环比回暖，炼焦煤在下游持续复产下需求存边际改善。另一方面，5月起全行业按照276天重新确定后产能生产，供给端将有一定程度收缩。整体来看，后续动力煤供需双弱以稳为主，炼焦煤基本面将同时面临需求边际改善以及供给端收缩的双重利好，景气度有望环比回升。

投资建议需求依旧向好，供给收缩助力行业景气度提升，依旧看好板块超额收益。1：

终端需求依旧向好，5月上旬之前掉头向下概率不大。高位盈利下钢厂复产利好上游炼焦煤需求。2、5月起全行业限产开始执行，政策在今年将维持较好执行力度，供给端将有一定程度收缩。 、需求向好叠加供给收缩，依旧看好板块超额收益，若后续需求没有大幅下滑，则行情有望延续。4、标的方面推荐西山煤电、冀中能源、盘江股份、潞安环能、兖州煤业、陕西煤业等。

风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期