申万宏源预计企业盈利仍将保持较高水平牛

申万宏源：预计企业盈利仍将保持较高水平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

谈面试要求 尽管经济有所回落，但企业盈利仍有望保持较高水平。进入四季度以后，尽管经济数据有所回落，但由于工业品价格的韧性以及集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善，企业盈利仍将维持在较高水平。

原因及逻辑：

企业利润增速保持高位。月工业利润增长23.3%，比月加快0.5个百分点。其中，10月增长25.1%，比9月回落2.6个百分点。10月工业生产有所回落，但PPI保持稳定，企业盈利虽小幅回落但仍处高位。

采矿业放缓，制造业和公用事业改善。采矿业利润增速在基数效应下继续高位回落，但制造业和公用事业均有明显改善。月制造业利润增长20.1%，较月提高0.5个百分点；月公用事业利润下跌16.3%，跌幅较月收窄2个百分点。其中，钢铁、燃气、石油加工、专用设备改善明显；煤炭、金属制品、黑色矿采、有色、纺服等回落。

利润率进一步改善。月工业企业营收利润率进一步提升至6.24%，较月改善0.07个百分点。月营收成本率则进一步回落至85.46%，较月降低0.1个百分点。

资产负债率持平。10月企业资产负债率55.7%，持平于9月。其中，采矿业提高0.3个百分点至60.4%，制造业和公用事业持平。国企小幅回落0.1个百分点至60.9%，私企则持平于前值。

库存增速回升。10月产成品存货增长9%，较9月回升1.2个百分点。由于当前工业品库存整体不高，这一轮企业去库较弱；在取暖季限产、价格支撑下库存开始回补。10月产成品周转天数略升至13.9天。

尽管经济有所回落，但企业盈利仍有望保持较高水平。进入四季度以后，尽管经济数据有所回落，但由于工业品价格的韧性以及集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善，企业盈利仍将维持在较高水平。