逆回购工具将成美联储调整利率神器物业

摘要：IOER工具调整短期利率效果不佳，美联储正在测试新型逆回购工具。当未来信贷信心回暖，数万亿美元突然进入市场可能造成的通胀等问题，逆回购工具在这个时候就可以大显神通，因其与IOER不同，逆回购工具允许非存款机构进入购买名单。

据“美联储通讯社”JON HILSENRATH报道：美联储内部正在试验一种新型债券交易工具，或从根本上改变控制短期利率的方式。

美联储称这个工具为“逆回购reverse repo”。作为未来调整利率的关键性工具，逆回购是指资金持有人（机构）买入美联储资产(多年积累的有价证券），实质是机构接受美联储的“无风险”资产作为抵押，向其提供资金，同时约定某一期限后按约定价格将资产卖回给对方。

虽然目前市场短期利率接近0，且美联储接下来几年内也不准备上调利率，但是未来的某个时刻当美联储确实想要提高利率的时候，通过这个逆回购工具可以吸收市场上的流动性，理论上其为抵押资产贷款设置的利率将成为市场基准利率，影响范围可以传达至信贷领域的每一个角落，从存款利率到住房抵押贷款利率以至购车贷款利率，届时将无一不受其“指挥”。

随着经济的好转，信贷信心增强，美联储释放的数万亿美元货币会逐渐进入信贷市场，导致未来有出现通胀的可能，美联储希望届时藉此工具控制短期利率，以牵制通胀的抬头。

此工具目前还属于内部测试阶段，预计在未来几年内不会大规模使用。

的分析师Joseph Abate对此表示，即使美联储的逆回购工具还处于小规模测试阶段，但是似乎已经在设定短期利率下限方面起到了一些作用。他认为美联储应放弃联邦基金利率目标，专注于逆回购工具。

自危机以来，美联储通过QE计划向金融机构注入了超过2.5万亿美元的资金，同时换回了大量了国债和其他抵押品。但是由于信贷信心不足，这些金融机构收到资金后并没有积极的进行放贷。但是，未来一旦经济情况好转，美联储需要监督这些金融机构，抓紧钱袋，以免大量资金同时涌入市场造成经济过热，不然通胀和新一轮的泡沫可能出现。

如果没有逆回购工具，美联储将很难控制利率的上涨，到时可能不得不匆忙兜售自己的债券资产。

美联储2008年10月引入的IOER（超额存款准备金利率）工具，原本的目的是希望其给利率设定一个下限。理论上，银行应该不愿意以低于IOER的利率把它们的准备金借出去，因为它们会选择在美联储的隔夜存款账户上赚取无风险的25个基点的利息。

但第二刀接着砍了过来 然而，IOER控制短期利率的效果并不好。因为非存款机构（包括房地美、房利美这样的大型机构）没有资格赚取美联储存款账户上的利息，它们就会愿意以低于IOER的利率借出现金。

结果，最近主要货币市场利率已经跌至接近0，而不是25个基点这个“下限”。但是，为什么不能通过容许非银行机构赚取美联储存款的利息，来解决这个问题呢？简而言之，美联储没有法定权力这么做。然而，启动逆回购工具则在FOMC的权责范围，FOMC有权指示公开市场操作来引入该工具。

美联储在过去的几个月中已经以0.05%的利率与139个对象机构测试了逆回购工具，包括94支货币市场基金。