申万宏源铁矿石和有色价格大幅反弹

既是落实科学成长观、办事协调社会扶植的一定要求 申万宏源：铁矿石和有色价格大幅反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

请务必阅读正文之后的免责条款部分第1页共21页[table_main]宏源宏观类模板投资要点：

货币宽松对经济的托底作用将逐步显现报告摘要：

上游行业：煤价大幅下跌，电厂库存延续跌势，铁矿石价格反弹，原油价格冲高回落。上周环渤海动力煤价格指数报收421元/吨，较前周下跌4.3%；焦煤价格（含税车板价）下跌4.76个百分点至700元/吨。秦皇岛库存止跌回升7.3%至635.00万吨，5月至今平均库存量为608.9万吨，而去年同期为494.65万吨；6大电厂煤炭库存环比持续下跌2.13%至1119.10万吨，库存可用天数为17.85天。受煤企促销影响，动力煤价大幅回落，政策刺激下煤炭价格有望企稳，但下游需求仍显疲软，供求关系失衡的长期局面难以改变。国内铜锌铅价格上涨，锌铝库存大增:SHFE铜、锌和铝的价格分别上涨3.94%、0.56%和0.82%；锌和铝库存分别大幅增加17.58%和6.46%。铁矿石供应下降导致普氏指数反弹，布伦特原油、WTI原油价冲高回落，震荡调整：普氏指数反弹上行，环比上涨10.81%，收于61.50美元/干吨。布伦特油价环比下降1.6%至65.39美元/桶；WTI原油期货价格环比上涨0.4%，收于59.39美元/桶。

中游行业：期价热，现价冷，降息有望改善产业链资金面。4月重点企业粗钢产量环比增幅扩大，但同比仍负增长。全国高炉开工率略有回落。

期价热，现价冷，钢材综合指数环比降0.31%至72.96，螺纹钢期价涨1.99%至2412元/吨；钢铁社会总库存持续下降。目前经济下行压力较大，生产供给增加，钢企库存攀升，后续在降息和稳增长政策提振下，有利于缓解产业链资金面紧张态势以及释放下游需求，5月旺季可能会缓慢改善钢铁行业。六大电厂耗煤量耗煤量环比回落，同比跌幅有所缩窄，化工主要产品价格涨跌互现，全国水泥市场价格跌势依旧。

下游行业：上周楼市成交量面积环比止跌回升，但低于历史同期均值，各线城市间跌幅有差异，关注降准降息、330新政叠加效果及各地执行现有政策的水平。上周30大中城市成交面积环比上涨7.15%至435.78万平方米，增幅上升12.3个百分点，但低于历史同期环比均值；同比增加13.64%，比前周减少19.38个百分点。央行5月11日降低存贷款基准利率0.25个百分点，房地产市场及其产业链有望受益于信贷政策宽松调整，有利于改善产业链资金面紧张局面，刺激购房需求。但当前库存高企、需求不足的背景下，降准降息和330新政叠加对房地产市场的持续拉动力度，还需依靠各地执行现有政策的水平。BDI环比下跌2.88%，收于574点，煤炭运价连续两周下降。4月份汽车销量负增长，销量增速明显下滑，经销商库存压力略降但仍高于警戒线。

[abl_esarch宏观研究组分析师：孙海琳（S）：（8610）Email：sunhailin@研究助理：牟冰旋：(8610)Email:mubingxuan@王德健对本文有贡献[table_product]相关研究通胀低位运行，货币宽松预期升温政治局会议点评：新旧兼顾，方得始终制造业短期稳定但经济下行压力仍大经济承压政策将继续加码――2015年4月份经济数据预测和政策分析大宗价格短期企稳有望改善上游行业利润PMI持续下行政策托底压力增加房价趋稳，经济探底，稳增长需加码外汇占款下降需要更多对冲降准只是新一轮保增长的开始经济增长前景堪忧，保增长需要出重拳资金入港港元强势，人民币贬值压力再现国内中观周度观察(5..10)：

铁矿石和有色价格大幅反弹[table_reportdate]证券研究报告/宏观类报告2015年05月12日请务必阅读正文之后的免责条款部分股票报告整理股票报告整理[table_page]宏观类报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共21页目录一、上游..............................................................................................................................................................................4（一）煤炭：煤价大幅下跌，电厂库存延续跌势......................................................................................................4（二）有色金属：国内铜锌铅价格上涨，锌铝库存大增...........................................................................................6（三）铁矿石：供应下降导致普氏指数反弹..............................................................................................................8