申万宏源防风险下的改革突围牛

申万宏源：防风险下的改革突围 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从杨荣芳承包的林地中划出18亩归万连云承包 主要结论：

2017年：国家金融安全成为最强音。2017年是金融市场转型发展的重要一年，自年初中央政治局会议提出确保国家金融安全以来，防范系统性金融风险、确保国家金融安全成为全年市场发展的主基调。在稳中求进的总趋势下，2017年金融监管体系改革破冰，金融市场迎来开放新时代。2017年资本市场政策变化带来三大显著影响：一是金融降杠杆效果显现，泛资产管理规模增速明显放缓；二是提升直接融资被放到更重要的位置；三是受资金面紧张、监管趋严影响，2017年债券市场承受较大冲击。

疏堵结合下的资本市场改革突围。成熟市场的发展经验表明：伴随以利率市场化为核心的金融深化进程，境外金融体系无一例外都经历了金融脱媒的过程。国际经验告诉我们，这个过程将带来三大趋势变化：一是直接融资体系的大发展，二是资本化的进程加速，三是金融行业的混业经营。资本市场改革突围需要疏堵结合的思路：要将防范金融风险放在前所未有的重要位置，同时大力发展直接融资。

2018年：加快推进资本市场回归本源。在防范化解重大金融风险的前提导向下，2018年资本市场发展将向本源回归。一是依法治市，推进法治建设的回归本源；二是融资与交易并重，推进市场功能的回归本源；三是专注主业发展，推进金融机构的回归本源。