申万宏源非农数据喜忧参半资金流出美股流入物业

申万宏源：非农数据喜忧参半 资金流出美股流入美债 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在品牌、流量的收益 本期投资提示：

8月23日当周，中国股票基金当周净流入9.5亿美元，中国债券基金净流入1.07亿美元。

上周中国股票基金净流入0.49亿美元，中国债券基金净流入1.36亿美元。香港股票基金资金净流入0.36亿美元，上周净流入0.87亿美元。

8月30日当周，资金从美国、发达欧洲流出，流入日本、新兴市场、印度的股票市场，美国和发达欧洲分别净流出2.00亿美元和8.65亿美元，日本、新兴国家和印度股票市场分别净流入2.80亿美元、22.70亿美元和1.88亿美元。美国、发达欧洲、日本、新兴国家和印度债券市场分别净流入44.58亿美元，15.58亿美元，0.80亿美元，14.03亿美元和1.33亿美元。资金流入债券基金、大宗商品板块、能源板块，从货币基金、房地产板块流出。

本周五，美国劳工统计局公布了最新的就业报告。本月非农就业仅新增15.6万，远低于18万的预期值。月的新增非农就业的估计值也有下调修正，6月修正为21.0万人（初值23.1万人），7月修正为18.9万人（初值20.9万人）。8月失业率4.4%,预期4.3%；8月劳动参与率62.9%，与前值相同。8月平均每小时工资环比0.1%，不及预期0.2%，前值0.3%；8月平均每小时工资同比2.5%，不及预期2.6%，但与前值2.5%相同。

消息公布后，美元指数一度跳水逼近92点，最低92.097。随后美元指数迅速恢复到报告发布之前的水平。黄金价格在报告发布后急速上升近10美元，但之后又有所下跌，十年美债收益率下行3bp后后上行到之前水平。

非农数据喜忧参半，喜在制造业建筑业，忧在私人服务业。其中，商品生产部门新增就业7.0万人，多于上月2.3万人；特别是建筑业新增就业2.8万人，多于上月7千人；制造业新增就业3.6万人，多于上月2.6万人，其中汽车及零部件生产新增2.8万，较前值0.53万人大幅增加，创4年来新高。总非农数据不理想主要是因为私人服务业数据的走低。私人服务业新增就业9.5万人，大幅低于上月17.9万人；其中餐饮业仅增长约0.92万人，远低于上月5.3万人，成为影响非农数据的最重要因素。

8月制造业人口的大幅增加，与美国制造业复苏有很大关系。美国8月ISM制造业PMI58.8，创2011年4月以来的新高，高于预期56.5和前值56.3。其中制造业就业指数达到59.9，创2011年6月以来的新高，前值为55.2。美国制造业月扩张速度大2011年以来最快，消费开支和商业投资坚实增长令制造业持续增长，预计对第三季度经济增长产生良好支撑。

总体来说，8月非农数据无需过多担忧，虽总体数据不及预期，但细分来看制造业增长喜人，但受到私人服务业数据拖累。商品生产部门新增就业超出预期地增加，制造业PMI达到58.8的高点，商品制造部门是本月数据值得关注的亮点。工资增长的乏力可能是私人服务业数据减缓的部分原因。此外，受到受季节性因素影响，过去两年8月非农就业都不太理想，分别比前值差9.7万和11.5万。我们认为，8月非农数据不够影响9月缩表以及12月加息的决策。美元在92有支撑。